银河期货 油脂月报

本月油脂受外围影响整体呈现区间震荡趋势，其中棕榈油、豆油震荡区间在400-500点之间，而菜油受葵油供应宽松影响呈现出震荡偏弱趋势。

国庆期间，USDA发布季度库存报告，美豆库存高于市场预期，当日美豆油一度跌超2%。之后在ITS及AmS预计9月马棕出口增幅较此前有所收窄、印度9月油脂需求偏弱以及竞品油脂走弱的影响下，BMD马棕油震荡下跌。假期结束后，国内油脂跟随外盘出现持续回调。随后MPOB、USDA月报发布影响略偏多以及国内收储传闻再起、巴以冲突升级带动原油价格持续走强等，油脂出现反弹；之后在油脂基本面缺乏实质性利好，供应压力仍大以及多头获利了结等影响下开始回落，目前处于超跌反弹当中，其中菜油反弹力度较弱。

国内现货市场，受长假影响，部分地区油厂延迟开机，大豆油厂开机率位于历史低位，而节后豆油现货市场明显好转，个别集团企业入场大量收货，豆油累库放缓，目前豆油基差以震荡偏弱为主。棕榈油在产地CNF报价有所下降以及内盘油脂价格反弹，进口利润倒挂明显收窄，据不完全统计棕榈油新增11月买船较多，不过之后随着洗船现象出现，11月买船预计不到25万吨。后期由于棕榈油11月及以后的买船偏少，存在逐步去库的可能，短期棕油基差或将震荡运行。自9月以来菜籽压榨厂开机率和压榨量整体偏低，使得沿海菜油在9月开启缓慢去库模式，不过整体库存仍偏高。目前菜油供应仍维持宽松局面，菜油基差偏稳。

行情展望及交易策略

单边策略：

当前马棕 10 月仍将继续累库至高位，马棕供应宽松局面一时难改，而印尼库存压力可能不大，马印价差在20以内震荡，预计两国合计库存在中性略偏高水平，产地出口积极性较好。不过印度由于库存高企削弱其采购潜力，同时中国油脂库存整体偏高，需求欠佳，或将制约棕榈油期价高度。巴西播种进度受天气影响放缓，局部地区有差异，继续关注南美天气的变化情况。近期原油受地缘等因素影响价格高位震荡，油脂短期仍有反弹空间，但从油脂基本面来看仍然缺乏实质性利好，使得反弹空间可能有限。

建议当前以观望为主，多看少动，等待新题材的驱动指引方向。

另外，油脂品种强弱关系，短期棕榈油可能相对最强，其次为豆油，菜油最弱。

套利策略：11月开始由于棕榈油进入减产期，如果南美天气不出现大的问题，可考虑豆棕做缩。

期权策略：保持观望，等待新题材的驱动指引方向

转载自：https://www.oilcn.com/article/2023/10/10_89950.html