期货日报

周二，国内三大植物油期货价格均下挫，棕榈油主力合约跌幅超过2%，豆油和菜油主力合约跌幅超过1%。棕榈油主力收长阴线，基本上回吐上周涨幅，菜油主力跌破前低，豆油主力再度失守8000元/吨关口，跌破多条均线。

国元期货油脂油料分析师刘金鹭表示，内盘植物油集体走弱，直接原因在于国际原油价格下挫，生柴需求预期下降，国际植物油市场联动下行。

“美豆、马来西亚棕榈油、原油等价格下挫给市场带来压力。”光大期货农产品分析师侯雪玲告诉期货日报记者，以色列对加沙地带的地面进攻谨慎进行，缓解了人们对冲突扩大的担忧，再加上现货市场有疲软迹象，原油价格破位大跌。南美大豆产区或迎来降雨，有利于作物播种，美豆出口检验大幅下滑，CBOT市场多单获利了结意愿高，美豆价格回落。美豆油在买粕卖油套利解锁的提振下勉强收阳。马来西亚棕榈油连续两日下挫，一方面，受制于马币走强；另一方面，10月出口环比增7%—8.9%，增幅放缓，10月难脱累库趋势。

事实上，随着10月份产量与出口数据发布，市场预计10月份马来西亚棕榈油库存将进一步增长。马来西亚棕榈油协会发布的数据显示，10月1—20日，马来西亚棕榈油产量环比增长4.14%。南部半岛棕榈油压榨商协会发布的数据显示，10月1—25日，马来西亚棕榈油产量环比增长5.4%，10月份产量将刷新年内新高。

徽商期货油脂油料分析师郭文伟表示，基于9月产量与出口数据推导，10月末马来西亚棕榈油库存或将增至250万吨以上，月末库存增长导致外盘棕榈油下跌，由此带动油脂集体回调。

“10月份马来西亚棕榈油呈现供强需弱趋势，主因在于主要需求国印度、中国国内库存偏高，采购意愿较弱，因而马来西亚棕榈油维持累库预期。不过，随着东南亚棕榈产区进入减产周期，厄尔尼诺现象带来的减产忧虑将开始交易，在东南亚棕榈油高库存现实之下，预计多空博弈加剧。”刘金鹭分析称，国内11—12月棕榈油有买船，但近期也有洗船传闻，削弱了后市国内棕榈油供应预期，在下游需求低迷之下，预计棕榈油高库存问题持续。钢联数据显示，截至10月27日当周，国内棕榈油商业库存为91.76万吨，处于近8年同期最高水平。

豆油方面，美豆定产后，全球大豆定价主导因素将转移至南美大豆供需。近期南美大豆产区降水有助于缓解干旱，CBOT大豆盘面价格挤出天气升水，而且南美大豆丰产预期中长期仍将施压全球大豆价格。

“值得注意的是，上周进口大豆洗船导致油脂行情反弹。”郭文伟表示，有消息称中国买家取消了购买8—10船11月交割的巴西大豆，最终证实是巴西当前的港口及船运等出现问题，为此更换成美西大豆。即便洗船8—10船大豆，意味着最多60万吨大豆订单被取消，与11—12月共2000万吨左右的到港量相比，不属于同一量级，豆油供应终将增加，而需求放量的契机仍是春节备货，短期阶段性供过于求导致近两日油脂价格回落。

展望后市，刘金鹭认为，目前加拿大菜籽结束收割，开始进入集中上市阶段，国内四季度菜籽到港压力增加，菜系品种价格集体承压。国内油厂压榨恢复较快，豆油供应端压力增大，但下游消费仍较为疲软，预计高库存问题仍将限制价格上行空间。四季度油脂板块维持供强需弱格局。产地及国内高库存现实下，油脂上行动能有限，11月维持沽空思路。

在侯雪玲看来，当前植物油市场处于“弱现实强预期”格局中。国内外供给充裕、需求未见明显起色等利空题材，盘面已消化了一段时间，继续下行动能减弱，但需求承接力度有限，累库速度放慢甚至库存拐点未到，价格上涨空间有限。因此，预计油脂期价还需要继续振荡，等待现货供需改善真正出现。

郭文伟提示，目前油脂市场处于马来棕榈油增产累库的交易尾声，国内进口油料近月船期采购较高，国内油脂库存在历史均值之上，对价格仍有一定拖累。中期来看，供给端有一定变数，前期丰产预期交易充分，而南美大豆正处在播种阶段，生长阶段能否完全兑现仍需关注，棕榈油11月份将进入减产周期，油脂市场或围绕棕榈油减产预期与南美豆种植进度进行博弈，行情或在区间内振荡。

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